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高特佳曾小军:投资的标准是能够和企业长期走下去

来源: 未知 发布时间:2018-10-08 17:26:03

2018年9月20日,由中国药促会、中国医疗器械行业协会、中国医药协会、香港交易所主办,高特佳投资集团协办的第三届中国医药创新与投资大会顺利举办。

本届大会聚焦医药创新与投资,广大创新企业关注什么样的企业可以获得投资机构的认可,企业在选择战略合作伙伴时考量什么因素?同时,广大关注医疗健康行业的投资机构同样希望在大会上了解同行的实践经验。本届大会跨境并购主题论坛上,高特佳投资集团主管合伙人曾小军作为论坛嘉宾,根据高特佳投资集团18年投资经验和多年专注医疗健康产业的实践,向广大与会者分享了逻辑和心得。

以下是曾小军演讲的精彩摘要:

一、投资的标准:能够和企业长期往下走

高特佳整个投资的理念和风格,简单来概括,一是产融结合,二是大比例,大比例带来高参与,而丰富的专业和资源储备、行业特性我们可以全阶段,长周期;我们在全领域全阶段精选高成长细分领域的头部公司。高特佳投资集团也有自己的产业平台,并且会持续投入资源把产业平台做大,是在长期实践中形成了产融结合的投资的方式。

区别于一般投资机构通常作为财务投资人的做法,高特佳投资以战略性股权投资为主导的投资方式。高特佳投资一个项目的标准一定是我们未来可以跟这个企业长期往下走。

如果把投资体系,甚至社会经济体系简化,左边是资本,右边是产业、企业或项目。在整个社会的信息是足够透明和充分的前提下,资本和项目很容易找到匹配的合作伙伴,而银行、保险和投资机构作为中介机构都不需要存在。但是,无论社会如何发展,现有的投资过程中,中介的存在是因为信息永远的不对称:一是信息永远是不充分的,制造信息和信息的传播,总会有时差,有选择;二是,更关键的是认知水平的不同,带来对价值的判断不一样,项目加上时间、空间两个变动要素,针对不同的认知主体,不同的主体有不同的资源,当然价值也不一样。

按照这样的逻辑,投资机构必须具备足够的认知,有看清楚趋势的能力。在充分认知前提下,作为中介环节,一定要有与资本和产业强关联的能力,从而提升资本和项目的连接效率。投资机构要么紧贴产业,要么紧贴资金,或者对两者均有很强的把控能力。

高特佳投资集团专注于医疗健康产业投资,这个行业发展很快,而且逐步在市场化、国际融合,又由于健康和提升生命质量的需求,是人的根本需求,因此随着经济水平的提升,整体规模越来越大,对资金量的要求是非常庞大的,我们如果仅仅依靠自有资金是比较难做到的。比如辉瑞并购艾尔健的交易金额高达1700亿美金,很难有机构或者企业能靠本身解决。

那么我们必须紧贴产业。产业和投资之间,就必须找到平衡点,而找到平衡点的核心在于很深入地理解研究产业,理解产业。主要研究产业发展规律和趋势,当中的核心路径是什么;研究企业差异化优势在哪里,差异化优势是否能够转化为核心竞争力;研究企业家及其团队,是否有企业家精神,创新精神,包容精神,执行力,能够把事做成等等。这里面有很大的不确定性,对行业的判断,对企业的判断,对人的判断,不确定性越来越强;深度研究,提升顶层认知,围绕顶层认知,建立顶级资源体系,就是要降低不确定性,提升投资成功概率。

高特佳投资集团选择了一条先从产业入手,然后逐步地靠近一些长期资本。我们2007年控股投资博雅生物,2012年博雅生物上市,从投资至今的十余年时间,高特佳投资集团始终是控股股东,博雅生物从3000万左右的营收,700万左右的利润,一路高速发展,2017年实现10多亿营收和4个多亿的利润,未来还会增长。我们作为控股股东,在博雅高速成长的过程,必然是受益匪浅,更重要的是学习提升,形成了我们目前的认知,以及产融的布局。

博雅生物投资这一案例,其实也很好的诠释了我们大比例、长期合作这一投资标准和思路的价值与魅力。回过头来看,高特佳投资与博雅生物的合作,最重要的是对于博雅生物主营的血液制品这个领域的趋势判断清楚了,同时又拥有很好的管理团队。当时我们的判断是,血液制品行业未来会从松散的监管转向很强的监管,行业转化为资源领先导向型,牌照是重要资源。至今血液制品的这一逻辑仍然有效。

当然,虽然作为控股股东我们没有参与企业的具体经营管理,但是博雅生物十多年期间的高速成长,我们也倾注了很多的资源和精力,包括督促企业在不同阶段的战略制定,团队的激励机制,管理提升等等,现在又在和团队一起,制定更长远的发展规划。

二、投资是洞察人性的修行

其实投资就是修行的过程,每个人看未来的水平都不一样。有的人看得很好,戴着望远镜看,带着显微镜看;有的人凭一时的兴趣,手上有大把钱就敢杀出去,没有看到风险。其实投资的核心是认知,对行业发展趋势的判断,以及实现路径的判断,对人的判断。比如,我们接触大量的项目,很多企业都在讲战略,未来5—10年要怎么样,但是要实现战略目标有几条路可以走呢?某一条路该怎样走?谁有可能跑得出来?所以这是不停的从行业的发展规律,企业核心竞争力和人性的判断的过程。

人的判断是一件很艺术的事情。在高特佳的过程中,我们接触了很多很有意思的企业和企业家,比如人力资源出身的老总办了很好的基因诊断企业,机械专业出身的老总创办了智慧病房管理的企业,农业上市公司的总裁接管全国领先的奶粉企业,学音乐的老总创办了血液骨髓移植产品的企业。我近期接触的一个上市药业企业,中国很有实力的制药企业,未来一致性评价最有竞争力的企业之一,老总也是搞艺术出身的。

这些非科班出身的企业家之所以能够做得成功,我个人接触的感受是他们都非常的真实,首先是对自己真实,他们清楚自己的优缺点,寻找到具有不同优点的人来帮助自己,组建团队。其次,他们对外也真实,说真话,做实事,因此会一层层地影响形成整个公司的文化,坦诚,阳光,沟通的文化。从长远来讲,做任何需要人与人之间协作的事情,最终胜出的一定是文化统一、价值观统一的团队。

进一步说,做投资,就是发现一帮牛人,陪伴他们,始终以最有效率的方式做最有价值的事情。我们的认知也在十多年的投资中不断升华,没有认知的提升,高特佳不会形成今天这样的布局。所以做投资实际上就是一个不停地修行、不断地去洞察人性的过程。